本輪美國加息特徵，及2000年後2輪加息降息回顧

在談本輪美國加息特徵之前，先溫習一下之前2輪加息／降息週期的特徵以及對美國和世界經濟的影響。 2000年互聯網經濟泡沫破滅後，美國主要經歷過2輪加息／降息週期，目前2022年尚在第3輪加息進程中。 1. 第1輪加息／降息週期：2004-2006加息，利率從1%->5.25%，2007-2008降息，利率從5.25%->0.25%。本輪特徵是加息和降息幅度很大，但周期較長，對世界其他國家經濟的衝擊大但有時間緩衝。

a. 加息背景：2000年互聯網泡沫破滅後，美國2001年經濟遭受沉重打擊， GDP同比增長從6.4%下滑到3.2%，2001年美國採取了暴力降息，先後進行了11輪降息，共475個基點，利率從6.5%直接拉到1.75%。 2002/2003兩年又進行了降息，利率在2003年到了1%。在此期間，美股連續3年暴跌。經濟終於在低利率的刺激下逐步回血，GDP在2003年上升至4.8%，同樣復甦的還有通脹率，2004年初，通脹率上升到2.0%，在此宏觀背景下，美聯儲開始逐步加息。

b. 加息和降息過程：經過3年持續加息，到2006年利率上升至5.25%。 5.25%的高利率對通脹率產生壓制，但同樣對經濟增長產生巨大的壓力，GDP開始下滑，美國馬上開始降息，2007年3次降息到4.25%還算溫和，但無法阻擋經濟下滑，2008年又開始7輪暴力降息，利率直接拉至0.25%，釋放巨大的流動性引爆了次債危機，不僅沒有挽救經濟，反而把經濟推入衰退。

c. 其他重要信息：另外需要注意的是債務，在本輪加息週期中，美國政府債務佔GDP比重保持在60%左右，還能夠承受高利率對債務的壓力。另外是中國對於世界的貢獻，加入WTO後中國憑藉廉價勞動力優勢迅速釋放巨大的製造能力，巨額的廉價商品進口幫助美國很大程度上平抑通脹。 2. 第2輪加息／降息週期：2016-2018加息，利率從0.5%->2.5%，2019-2020降息，利率從2.5%->0.25%。本輪特徵是加息和降息幅度小，週期較長，足夠各國消化，但疊加著中美貿易戰和新冠爆發對經濟的衝擊。 a. 加息背景：2009-2015，儘管近7年一直維持低利率（0.25%）的經濟刺激政策，美國經濟增長並沒有太大起色，一直在3-4%上下浮動。但2016年通脹開始抬頭，上升至2.1%，超過了經濟界普遍默認的2%臨界點。

b. 加息和降息過程：2016年美聯儲開始謹慎加息，歷經3年共8輪加息至2.5%，每次25個基點，2020年通脹率降至1.4%，整個過程溫水煮青蛙，對美國以及其他國家的經濟沒有造成大的衝擊。但2018年開始的中美貿易戰為未來增加了不確定性，2020年新冠爆發對經濟產生巨大衝擊，美國馬上開始降息，2年4輪降息，2020年再次回到0.25%。但僅憑降息無法抵抗通脹疊加了中美貿易戰進口成本上升和新冠對美國支柱產業-服務業的巨大打擊，2020經濟進入衰退。

c. 其他重要信息：在本輪加息週期中，美國政府債務佔GDP比重保持在120-140%左右。 3. 進入2022年，美國本輪通脹表現及加息特徵：

a. 加息背景：經歷了2020年疫情的重創，2021年美國開始各種超級經濟刺激計劃，注入巨量流動性，包括數万億美元現金直接發到個人手中刺激終端消費，從而使美國國內產生了巨大的需求，開始的時候形勢還掌握在美國政府和美聯儲手中，但隨後發生了意外：全球供應鏈中斷，商品無法順利進入美國，疊加中美貿易戰高關稅導致的高進口成本，以及美國服務業導向製造業空心化的經濟結構，導致價格飛漲，除了產品價格還有人工成本。 2021年3月，美國通脹率輕鬆越過2%臨界點，達到2.6%，4月份達到4.2%，之後逐月上升至年底7%，但這個時候利率仍然維持在極為寬鬆的0.25%。 2022年2月開始的俄烏戰爭導致能源危機，為美國通脹添了一大把火。

b. 加息過程：3月份通脹已經上升至8.3%，此時，美聯儲才溫和的加息25個基點，利率到0.5%。所有人都知道此時已晚，已錯過了最佳時間，只有美國政府和美聯儲仍然向公眾傳遞通脹很快過去的錯誤信息。之後，美聯儲才撕下虛偽的面具，由鴿派轉為鷹派，開始快速而大幅度的加息，4月至1%，5月至1.75%，7月至2.5%，9月至3.25% ，短短半年，加息300個基點，世界為之顫抖。

c. 對美國和其他國家經濟的影響：

- 美國錯過加息的最佳時間，將為之付出代價。最佳加息時間是2021年3月份，通脹達到2.6%的時候，但美聯儲配合美國政府表演了一段雙簧，即通脹會隨著供應鏈疏通後儘快消失。後來，財政部和美聯儲在開始加息的時候說之前是誤判，這是赤裸裸的愚弄公眾，擁有大量智囊的政府和美聯儲不可能出現誤判，實際情況應該是不敢加息，21年新上任的總統承受不了加息對經濟復甦的打擊進而造成選民的不滿，所以不加息不是經濟選擇，而是政治選擇。

- 加息幅度大，時間短，世界無法承受。而僅僅半年時間加息300個基點，是沃克爾之後近40年來的第一次，在短短半年時間，整個世界面臨以美元計價的所有資產的價值重估！沒有哪個國家能扛得住本國貨幣相對美元的大幅貶值，世界上大量美元回流美國，形成巨大的金融海嘯，資產負債表偏弱的國家將在第一批倒下，看看現在的拉美國家，以及像土耳其、希臘等歐洲國家吧；如果美國繼續加息，將會有第二批國家倒下，包括越南、印尼等新興還處於製造業產業鏈低端的國家，以及大部分歐洲國家，後面還有日本、韓國等富裕的出口導向型國家。中國憑藉世界第二大經濟體量、巨額的美元外匯儲備、國內健康的通脹率、新能源等行業技術升級、前些年積極的金融地產改革和嚴格的金融體系，應該能扛住這次危機（當然代價不可避免），從目前各國匯率能看出來，人民幣儘管在持續貶值但可控。

美國本輪加息，目的是抑制通脹，當然不會是主動收割全世界。但實際的過程是對全世界的收割，2021極不負責任的流動性大放水，沒有把通脹順利的輸送至全世界，最終造成反噬。而迅猛的加息，只顧自身利益，沒有給其他國家，包括它的盟友任何喘息的機會。目前美國政府債務佔GDP接近140%，加息對於債務的壓力同樣巨大。對於後續的判斷：

根據之前美國控制通脹（參考上世紀80年代和2004-2006年）的手段來判斷，2022年本輪加息尚未結束，8月份通脹率仍然保持在8.3%的高位，加息一旦開始沒有回頭箭，美聯儲應該會不惜一切代價，在經濟各方面能或不能承受的極限狀態下，繼續加息（可能到4-5%）至通脹率進入可控範圍，而其他國家的貨幣將繼續遭受暴擊，而迎接高利率的副產品，將是美國經濟的衰退，歷史已多次證明過這樣的周期輪轉。